tradicionno predstavlennaya individual'nymi investorami,
vkladyvavshimi svoi sredstva na dlitel'nyj srok, rezko
umen'shilas'[391].
Nesmotrya na celyj ryad faktorov. Sposobnyh v inyh obstoyatel'stvah
narushit' hrupkoe ravnovesie na rynkah, tendencii povysheniya kursovoj
stoimosti akcij amerikanskih i evropejskih kompanij prodolzhayut segodnya
ukreplyat'sya, a korrekcii stanovyatsya vse menee znachitel'nymi. V 1929 godu
stoimost' akcij upala bolee chem na 75 procentov, v 1974-m -- neskol'ko bolee
chem na 50, v 1982 -- na 45 procentov[392]. Padenie v oktyabre 1987
goda ne prevysilo 25 procentov. Na protyazhenii sleduyushchego desyatiletiya
ekonomicheskij rost byl nizkim, odnako k avgustu 1997 goda indeks Dou-Dzhonsa
vyros v 4,75 raza, udvoivshis' tol'ko s nachala 1996 goda. Hotya kazalos', chto
v eto vremya "akcii [byli] pereoceneny v gorazdo bol'shej stepeni, na
Uoll-Strit etot faktor ne prinimali vo vnimanie", ne v poslednyuyu ochered'
potomu, chto "te, kto predosteregal ot izlishnej pereocenki god ili dva nazad,
v znachitel'noj mere [okazalis'] diskreditirovany uspehami, dostignutymi
rynkom za eto vremya" [393]. |ta tochka zreniya ukrepilas' v hode
oktyabr'skogo krizisa 1997 goda, kogda indeksy v N'yu-Jorke snizilis' na 6,7
procenta, v Londone -- na 7,6, v Parizhe -- na 11,2, vo Frankfurte -- na 14,5
procenta, a obratnye podvizhki byli bystrymi i radikal'nymi[394].
|ksperty otmechayut takzhe, chto snizhenie kotirovok akcij v 1973-1974 godah pro-
[389] - Sm.: Gates V., with Hemingway S. Business @ the
Speed of Thought. P. 79.
[390] - Sm.: Pastemack B.A., Viscio A.J. The Centerless
Corporation. A New Model for Transforming Your Organization for Growth and
Prosperity. N.Y., 1998. P. 30.
[391] - Sm.: Bootle R. The Death oflmlation. P. 10-11.
[392] - Sm.: Davidson J.D., Lord William Rees-Mogg. The
Great Reckoning. P. 509.
[393] - Norris F. 10 Years On, Lessons Of a 'One-Day Sale'
// International Herald Tribune.1997. October 18-19. P.16.
[394] - Wall Street Claws Its Way Back // International
Herald Tribune. 1997. October 29 P.I.
dolzhalos' 486 dnej, sootvetstvuyushchij period v hode krizisa 1981-1982
godov dlilsya 328 dnej, togda kak v 1990 godu on ogranichilsya 62 dnyami, a v
1998-m -- 31 dnem[395].
Rost fondovyh rynkov v zapadnyh stranah stal odnoj iz naibolee
znamenatel'nyh ekonomicheskih tendencij 90-h godov. Na etom fone sleduet, na
nash vzglyad, otmetit' tri vazhnyh obstoyatel'stva.
Vo-pervyh, ves'ma simptomatichny kak sami tempy rosta osnovnyh fondovyh
indikatorov, tak i sravnenie ih s nekotorymi drugimi pokazatelyami. Izvestno,
chto mezhdu nachalom 1985-go i 1998-go godov povyshenie kotirovok akcij na
birzhah Parizha i Londona privelo k rostu sredstv, pervonachal'no
investirovannyh v fondovye indeksy, v 10,72 i 10,67 raza sootvetstvenno, a
na birzhah N'yu-Jorka i Frankfurta -- primerno v 8,5 raza[396]. Pri
etom naibolee intensivnyj rost prishelsya na vtoruyu polovinu 90-h, kogda
osnovnye fondovye indeksy na vedushchih birzhah vyrosli v 2,5-3 raza za
neskol'ko let[397]. Vmeste s tem imenno vo vtoroj polovine 90-h
obnaruzhilis' neskol'ko interesnyh tendencij. Skachok cen akcij v period s
1994 po 1999 god proizoshel v usloviyah fakticheski neizmennyh procentnyh
stavok v SSHA, Velikobritanii, Germanii i Francii. Dlya sravneniya neobhodimo
otmetit', chto v pervoj polovine desyatiletiya, kogda rost osnovnyh fondovyh
indeksov ne prevysil 1,5 raza, procentnye stavki sokratilis' priblizitel'no
v takoj zhe proporcii[398]. Ne menee znamenatelen i tot fakt, chto
bystryj rost kotirovok v poslednie pyat' let proishodil na fone stagnacii
fondovogo rynka v razvivayushchihsya stranah, a takzhe v novyh industrial'nyh
gosudarstvah Azii; rezul'tatom stalo to, chto summarnoe povyshenie svodnogo
fondovogo indeksa po razvivayushchimsya stranam na protyazhenii vsego perioda 90-h
godov, predshestvovavshego (!) krahu 1997 goda, okazalos' men'shim, nezheli rost
kotirovok v SSHA, i sostavilo v celom ne bolee 100 procentov
[399]. Osobenno zametnymi byli trudnosti yaponskoj ekonomiki, gde
fondovyj indeks Nikkei opustilsya bolee chem v dva raza s 1990 po 1998 god;
hotya etomu predshestvoval besprecedentnyj vzlet vo vtoroj polovine 80-h, v
celom sredstva, razmeshchennye v yaponskie akcii v 1985 godu, obespechili v
chetyre raza bolee nizkie dohody, chem na fondovyh rynkah vedushchih
[395] - Sm. EliasD. Dow 40,000. R. 131.
[396] - Sm. The Economist. 1998. February 28. P. 119.
[397] - Sm. The Economist. 1998. March 28. R. 102.
[398] - Sm. The Economist. 1997. August 9. P. 65.
[399] - Sm. World Economic Outlook. A Survey by the Staff of
the International Monetary Fund. October 1997. Wash., 1997. P. 34.
stran Zapadnoj Evropy i SSHA[400]. Krizis 1997 goda,
otbrosivshij strany Azii, Latinskoj Ameriki i Vostochnoj Evropy daleko nazad,
soprovozhdalsya besprecedentnym prevysheniem rosta kotirovok na fondovyh
ploshchadkah osnovnyh postindustrial'nyh centrov, dohodnosti sredstv,
razmeshchennyh na razvivayushchihsya rynkah. Podobnaya situaciya byla zafiksirovana
vpervye za ves' poslevoennyj period, i, na nash vzglyad, ona stala
provozvestnikom kachestvenno novoj dispozicii sil na mirovoj finansovoj
arene. Vo-vtoryh, vazhnoj predpos'shkoj rosta na fondovyh rynkah stala
politika formirovaniya moshchnyh specializirovannyh kompanij, o chem upominalos'
vyshe. V nachale 90-h bol'shinstvo krupnyh konglomeratov raspalis', i lidery
korporativnogo mira v zapadnyh stranah (no otnyud' ne v YAponii i drugih
stranah Azii) sosredotochilis' na maksimal'nom povyshenii effektivnosti
monoprofil'nyh firm. V rezul'tate prakticheski vo vseh vedushchih otraslyah
ekonomiki poyavilis' predposylki dlya besprecedentnoj volny sliyanij i
pogloshchenij. Izvestno, chto do konca 60-h godov takaya praktika ne byla slishkom
uzh rasprostranennoj; tak, tol'ko v 1967 godu absolyutnoe chislo podobnyh
sdelok v SSHA prevysilo rekordnyj uroven', ustanovlennyj pered tem v 1899 (!)
godu[401] . Odnako v poslednie desyatiletiya kartina radikal'no
izmenilas'. Esli v period s 1984 po 1991 god v Evrope bylo soversheno okolo
900 sliyanij i pogloshchenij v promyshlennom sektore, 141 -- v finansovom i 50 --
v sfere torgovli i raspredeleniya, to na protyazhenii posleduyushchih semi let ih
obshchee chislo prevysilo 4 tysyachi. Mezhdunarodnye sliyaniya i pogloshcheniya
obespechivali v 90-e gody bolee 70 procentov vseh investicionnyh potokov
mezhdu stranami-chlenami O|SR. Pri etom YUgo-Vostochnaya Aziya (vklyuchaya YAponiyu)
ostavalas' edinstvennym regionom, gde dannye processy byli vyrazheny krajne
slabo ili voobshche otsutstvovali[402]: v 1998 godu zdes' bylo
soversheno vsego 2 tys. sliyanij iz bolee chem 26 tys., sostoyavshihsya v mire;
pri etom ih summarnaya stoimost' ne prevysila 60 mlrd. doll., to est' 2,5 (!)
procenta ot obshchemirovogo pokazatelya[403]. Na protyazhenii vtoroj
poloviny 90-h godov process uskorilsya i priobrel eshche bolee chetko vyrazhennyj
monootraslevoj harakter. V SSHA chislo pogloshchenij vyroslo s neskol'ko bolee 5
tys. v 1992 godu do 11 tys. v 1997-m, a
[400] - Sm.: The Economist. 1998. February 28. R. 119.
[401] - Sm.: PfefferJ. Will the Organization of the Future
Make the Mistakes of the Past? // Hesselbein F., Goldsmith M., Beckhard R.
(Eds.) The Organization of the Future. P. 45.
[402] - Sm.: Moody K. Workers in a Lean World. P. 76.
[403] - Sm.: The Economist. 1999. January 9. P. 22.
stoimost' sovershennyh sdelok vozrosla so 175 mlrd. do pochti 1 trilliona
dollarov[404]. V masshtabah mirovoj ekonomiki dannyj pokazatel'
vyros za eti gody s 400 mlrd. do 1,65 trilliona doll. [405] 1998
god prines novyj rekord: v mire bylo soversheno v obshchej slozhnosti bolee 26
tys. sdelok po priobreteniyu otdel'nyh kompanij ili ih znachimyh
podrazdelenij, a summarnaya stoimost' takih transakcij, uvelichivshis' po
sravneniyu s predshestvuyushchim godom pochti v poltora raza, priblizilas' k
otmetke v 2,5 trilliona doll. [406] V SSHA v etom godu bylo
soversheno shest' sdelok, stoimost' kazhdoj iz kotoryh prevyshala 50 mlrd. doll.
[407] V avtomobil'noj promyshlennosti tol'ko v 1997-1999 godah
bylo zafiksirovano okolo 20 sdelok, v tom chisle po priobreteniyu takih
izvestnyh firm, kak "Rover", "Rolls-Rojs", "Lambordzhini" i "Kia". Kompaniya
"Ford" kupila znachitel'nyj paket akcij v podrazdelenii shvedskoj kompanii
"Vol'vo", specializiruyushchejsya na vypuske gruzovyh avtomobilej, a "Reno"
ob座avila o pokupke kontrol'nogo paketa akcij "Nissan". Apofeozom mozhno
schitat' 40-milliardnuyu sdelku, stavshuyu samym bol'shim pogloshcheniem, kogda-libo
proishodivshim v industrial'nom sektore, i obrazovavshuyu koncern
"Dajmler/Krajsler", nyne shestoj po velichine avtoproizvoditel' mira. V
rezul'tate 53,4 procenta mirovogo rynka avtomobilej kontroliruetsya v
nastoyashchee vremya pyat'yu krupnymi promyshlennymi gruppami, iz kotoryh tol'ko
"Tojota" s ee 9 procentami prodazh ne otnositsya k razvitym postindustrial'nym
stranam. Liderami zhe ostayutsya "Dzheneral motors/Opel'/Saab" s 16,2 procentami
rynka, "Ford/Mazda/YAguar" s 12,9 i "Fol'ksvagen/Audi/Rolls-Rojs" s 7,9
procenta rynka, no s operacionnymi dohodami, pochti vdvoe prevyshayushchimi
pokazatel' "Tojoty" [408].
V 1995-1997 godah bylo osushchestvleno bolee 4 tys. sliyanij i pogloshchenij v
amerikanskom finansovom sektore; sredi nih osoboe vnimanie ekspertov
privleklo formirovanie v aprele 1998 goda krupnejshej v mire finansovoj
korporacii "Sitigrup", stavshee rezul'tatom sliyaniya vtorogo po velichine
amerikanskogo banka "Sitibenk" i finansovogo monstra "Trevelers Grup".
Stoimost' sdelki prevysila 76 mlrd. doll. [409] V
telekommunikacion-
[404] - Sm. Kadlec D. Making a Money Machine // Time. 1998.
April 20. R. 36-39.
[405] - Sm. The Economist. 1998. February 26. P. 70.
[406] - Sm. The Economist. 1999. January 9. P. 22.
[407] - Sm. Alsop R.J. (Ed.) The Wall Street Journal Almanac
1999. P. 147.
[408] - Sm. Seaman V., Sfodghill R., II. Here Comes the Road
Test // Time. 1998. May 18. P. 36-39.
[409] - CM. Kadlec D. Making a Money Machine. P. 37.
noj sfere v 1997 godu rodilsya gigant, obrazovannyj v rezul'tate
42-milliardnoj sdelki mezhdu MCI i "UorldKom" [410]. V 1996 godu
pyat' krupnejshih aviaperevozchikov vseh kontinentov -- "Lyuft-ganza", "SAS",
"YUnajted |jrlajnz", "|jr Keneda" i "Taj |jruejz" (pozdnee k nim
prisoedinilsya brazil'skij "Varig") obrazovali "Star |llains", stavshij
krupnejshim aviakonsorciumom v mire; mezhdu tem uzhe cherez poltora goda soyuz
mezhdu "British |jruejz" i "Ameriken |jrlajnz", vskore dopolnennyj
prisoedinivshimisya k nemu kompaniyami mnogih stran Britanskogo sodruzhestva,
zanyal lidiruyushchee polozhenie v otrasli[411]. Ves'ma harakterno pri
etom, chto na protyazhenii poslednih let bolee 70 procentov sliyanij i
pogloshchenij, vyhodyashchih za predely opredelennoj otrasli, zavershayutsya
otkrovennoj neudachej cherez god-dva[412], togda kak v rezul'tate
formirovaniya moshchnyh monootraslevyh kompanij ih konkurentosposobnost' lish'
vozrastaet. Na protyazhenii poslednih desyati let bolee 90 procentov vseh
sliyanij i pogloshchenij osushchestvlyaetsya libo v predelah odnoj otrasli, libo v
ramkah krajne blizkih po svoemu profilyu otraslej promyshlennosti ili sfery
uslug[413]. V etoj svyazi sleduet takzhe otmetit', chto konsolidaciya
krupnyh kompanij vse chashche proishodit teper' ne tol'ko v predelah odnoj
otrasli, no i v ramkah otnositel'no ravnyh po stepeni hozyajstvennogo
razvitiya stran: tak, v techenie pervoj poloviny 1999 goda evropejskie
kompanii potratili na priobretenie 94 amerikanskih firm pochti 73 mlrd.
doll., ne osushchestviv pri etom ni odnoj pokupki krupnyh korporacij v Azii ili
drugih razvivayushchihsya stranah. Razumeetsya, net neobhodimosti dazhe upominat' o
tom, v kakoj stepeni rastut kotirovki akcij kompanij, vystupayushchih storonami
v podobnyh masshtabnyh sdelkah; povyshenie ih cen posle ob容dineniya inogda
prevoshodit azhiotazhnye ozhidaniya, voznikayushchie u investorov na etape ego
podgotovki.
V-tret'ih, vazhnejshim istochnikom rosta investicionnoj aktivnosti stal
vyhod na rynok kompanij, dejstvuyushchih v sfere informacionnyh tehnologij. V
1995 godu v etom sektore bylo soversheno 2913 sdelok sovokupnoj stoimost'yu v
134 mlrd. doll. (v 1994 godu -- 1861 sdelka na 90,5 mlrd. doll.)
[414]. Vyshe my govorili o tom, skol' bystro povyshayutsya na
protyazhenii poslednih let ceny akcij nebol'shih kompanij i firm, proizvodyashchih
pro-
[410] - Sm.: Greenwald J. Dial M for Merger// Time. 1997.
October 27. R. 62-63.
[411] - Sm.: Grose T.K. But Will It Fly? // Time. 1997.
February 10. P. 26-27.
[412] - Sm.: The Economist. 1997. January 4. P. 70.
[413] - Sm.: ThurowL. Creating Wealth. P. 11-12.
[414] - Sm.: Sassen S. Globalization and Its Discontents.
N.Y., 1998. P. 187-188.
grammnoe obespechenie, a takzhe produkciyu farmacevtiki i biotehnologii.
Pri etom rost kotirovok ih cennyh bumag v znachitel'noj mere obuslovlen
narastayushchej konsolidaciej. Bol'shinstvo novyh vysokotehnologichnyh kompanij,
dostigayushchih rynochnogo uspeha, rassmatrivayutsya potencial'nymi investorami v
kachestve ob容ktov pogloshcheniya bolee krupnymi firmami, chto podderzhivaet
vysokie ceny na ih akcii. Tak, v 1995 godu, kogda IBM reshila priobresti
produkt Notes, razrabotannyj firmoj "Lotus", i izbrala sredstvom dostizheniya
etoj celi pokupku samoj dannoj kompanii[415], rynochnaya cena
poslednej v techenie neskol'kih mesyacev dostigla 3,5 mlrd. doll., hotya
balansovaya ocenka fondov korporacii ne prevyshala na tot moment 230 mln.
doll. [416] V 1993 godu "Majkrosoft" dopustila odnu iz grubejshih
strategicheskih oshibok, otkazavshis' ot pokupki za 268 mln. doll.
[417] kompanii "America-on-Line (AOL)", rynochnaya stoimost'
kotoroj spustya pyat' let priblizilas' k 27 mlrd. doll. [418] Ne
menee ser'eznym proschetom stala prodazha IBM v seredine 80-h godov svoej
20-procentnoj doli v korporacii "Intel": v segodnyashnih usloviyah, esli by
kompaniya prodolzhala vladet' etimi cennymi bumagami, rynochnaya stoimost' IBM
prevoshodila by tekushchij pokazatel' pochti na odnu tret'[419].
Pohozhij sluchaj predstavlyaet soboj kompaniya "Netskejp", osnovannaya v nachale
1994 goda i obladavshaya k nachalu 1996-go fondami v 17 mln. doll., no pri etom
kontrolirovavshaya 85 procentov amerikanskogo rynka internetovskih
brauzerov[420]: ee rynochnaya ocenka k etomu vremeni prevyshala 3
mlrd. doll. [421] Bolee svezhie primery otnosyatsya k istoriyam rosta
cen na akcii operatorov v oblasti internetovskoj torgovli: v kazhdom iz
podobnyh sluchaev my nablyudaem povyshenie kotirovok v pervuyu ochered' na
osnovanii informacii o gotovyashchihsya pogloshcheniyah. Analogichnye tendencii
proslezhivayutsya i v drugih vysokotehnologichnyh otraslyah.
My ostanovilis' stol' podrobno na harakteristikah sovremennogo
fondovogo rynka v silu dvuh prichin. S odnoj storony, v
nyneshnih usloviyah tendencii ego razvitiya v zapadnyh stranah ves'ma
sushchestvenno opredelyayut investicionnyj klimat v global'nom masshtabe,
fakticheski zadavaya osnovnye napravleniya dvizheniya denezhnyh potokov. S drugoj
storony, imenno parametry fondovogo rynka nailuchshim obrazom svidetel'stvuyut
o progresse sovremennoj informacionnoj ekonomiki, kotoryj fakticheski ne
mozhet byt' ocenen nikak inache, poskol'ku veshchestvennye harakteristiki
proizvodimyh blag yavlyayutsya krajne uslovnymi, a tradicionnye
makroekonomicheskie pokazateli, kak my neodnokratno uzhe otmechali, daleko ne v
polnoj mere otrazhayut formiruyushchuyusya real'nost'. V pol'zu imenno takogo
podhoda k dannoj probleme govorit, na nash vzglyad, i isklyuchitel'no bol'shoe
vliyanie investicionnogo klimata i predpochtenij investorov na nachalo i hod
krizisa, kotoryj my nazvali vtorym sistemnym krizisom industrializma.
Perehodya k sleduyushchim razdelam nashej knigi i podytozhivaya privedennyj zdes'
kratkij istoricheskij ocherk, ostanovimsya bolee podrobno na osnovnyh ego
harakteristikah.
[415] - Podrobnee o bor'be vokrug "Lotusa" sm.: Gay M.K. The
New Information Revolution. A Reference Handbook. Santa Barbara
(Ca.)-0xford, 1996. P. 13.
[416] - Sm.: Edvinsson L., Malone M.S. Intellectual Capital.
P. 2, 34, 2-3.
[417] - Sm.: Lowe J. Bill Gates Speaks. Insight from the
World's Greatest Entrepreneur. N.Y., 1998. P. 119.
[418] - Sm.: Greerwald J. Heroes of a Wild and Crazy Stock
Ride //Time. 1998. August 3. P. 44-45.
[419] - Sm.: ThurowL. Creating Wealth. P. 54.
[420] - Podrobnee ob istorii sozdaniya "Netskejp" sm.:
ClelandA.S., Bruno A. V. The Market Value Process. Bridging Customer and
Shareholder Value. San Francisco, 1996. P. 162-163.
[421] - Sm.: Monison I. The Second Curve. Managing the
Velocity of Change. L., 1996. P. 62.
Vtoroj sistemnyj krizis industrializma
K koncu 90-h godov ekonomicheskij bum v postindustrial'nyh stranah
ser'ezno izmenil mirovuyu hozyajstvennuyu kon座unkturu. S odnoj storony,
zapadnyj mir dostig nebyvaloj nezavisimosti kak ot postavok syr'ya, tak i ot
importa tradicionnoj industrial'noj produkcii, dominiruya v proizvodstve
informacionnyh resursov i narashchivaya potreblenie ne tovarov massovogo sprosa,
na kotorye orientirovalas' ekonomika industrial'nyh stran, a uslug i
informacii. S drugoj storony, eto radikal'no izmenilo sootnoshenie cen na
informacionnye i neinformacionnye produkty: zakrepivshis' v roli yavnogo
monopolista, zapadnye strany okazalis' svobodnymi ot neobhodimosti
iskusstvenno prodvigat' svoi tehnologii na novye rynki, i ih ceny stali
bolee realistichnymi; v to zhe vremya nichem ne ogranichennaya konkurenciya na
rynke massovyh potrebitel'skih tovarov do predela obostrilas' za schet
rasshireniya kruga proizvoditelej; kak sledstvie, ceny na nih nachali
snizhat'sya.
Zapadnye strany pereshli na samopodderzhivayushchijsya tip razvitiya, kogda
tvorcheskij potencial ih grazhdan zanyal mesto vazhnejshego investicionnogo
resursa, a vnutrennie impul'sy k maksimal'noj samorealizacii vo mnogom
zamenili ekonomicheskie motivy deyatel'nosti. Naprotiv, industrial'nyj mir,
lishennyj takih vozmozhnostej, byl vynuzhden vse bolee aktivno narashchivat'
investicii v podderzhanie svoej konkurentosposobnosti.
Logichnym shagom na etom puti bylo perenesenie otnositel'no primitivnyh
proizvodstvennyh operacij v menee razvitye strany radi ekonomii na rabochej
sile; odnako eto samo po sebe svidetel'stvovalo kak o tom, chto podobnomu
dvizheniyu rano ili pozdno pridet konec, tak i o tom, chto tradicionnye centry
industrializma okazyvayutsya ne v sostoyanii na ravnyh konkurirovat' s
postindustrial'nymi derzhavami.
Vazhno otmetit', chto v novyh industrial'nyh stranah fakticheski ne
proizvodilos' sobstvennyh novyh tehnologij. Poslednee usilivalo ih
zavisimost' ot zapadnyh gosudarstv i, chto eshche bolee sushchestvenno, trebovalo
neprekrashchayushchihsya vneshnih investicij, tak kak vnutrennij potencial nakopleniya
byl fakticheski ischerpan, a besprecedentno bol'shaya chast' nacional'nogo dohoda
ispol'zovalas' dlya investicionnyh celej. Stimuliruya iskusstvennoe
nedopotreblenie radi razvitiya ekonomiki, novye industrial'nye strany tem
samym rezko suzhali masshtaby svoego vnutrennego rynka, a narastavshij vypusk
tovarov narodnogo potrebleniya vse bolee odnoznachno orientirovalsya na vneshnij
spros. Takim obrazom, industrial'nyj mir obrekal sebya na polnuyu zavisimost'
ot Zapada po men'shej mere v dvuh otnosheniyah: dostatochno bylo rezkogo
sokrashcheniya sprosa so storony zarubezhnyh potrebitelej ili znachitel'nogo
snizheniya importa kapitalov v razvivayushchiesya strany, chtoby ih hozyajstvennaya
sistema okazalas' paralizovannoj. Ironiya sud'by zaklyuchalas' v tom, chto letom
1997 goda ne kakaya-to odna iz etih tendencij, a obe sformirovalis'
fakticheski odnovremenno, razrushiv nadezhdy industrial'nyh stran na dal'nejshuyu
vozmozhnost' sledovat' po puti "dogonyayushchego" razvitiya i polozhiv nachalo ne
stol'ko poslednemu ekonomicheskomu krizisu XX veka, skol'ko pervomu
hozyajstvennomu potryaseniyu novogo stoletiya, harakterizuyushchemusya celym ryadom
priznakov, sushchestvenno otlichayushchih ego ot teh spadov i depressij, kotorye
ispytyval zapadnyj mir na protyazhenii poslednih desyatiletij.
Sovremennyj krizis po mnogim parametram vyhodit za ramki vseh
predshestvovavshih, i my otmetim sejchas lish' naibolee sushchestvennye iz nih.
Vo-pervyh, v otlichie ot krizisov 1929-1932, 1973-1975, 1979-1981 goda i
birzhevoj paniki 1987 goda, novyj krizis ne stal sledstviem krupnyh
finansovyh potryasenij na rynkah osnovnyh zapadnyh stran. Ego ochagi okazalis'
raspolozhennymi na otdalennoj periferii postindustrial'nogo mira ili dazhe za
ego predelami, i, prodolzhaya narastat', on ne zatragivaet sushchestvennym
obrazom ekonomiku Zapada.
Vo-vtoryh, vpervye mirovoj po svoim masshtabam hozyajstvennyj krizis
okazalsya ves'ma chetko regionalizovannym. Nachavshis' s finansovoj katastrofy v
ryade novyh industrial'nyh gosudarstv i obnaruzhiv vskore kompleksnyj
harakter, on porazil bol'shinstvo razvivayushchihsya stran, strany Vostochnoj
Evropy i YAponiyu. Nesmotrya na to, chto analitiki neodnokratno -- snachala v
oktyabre 1997-go, posle aziatskih kataklizmov, zatem v sentyabre 1998 goda,
posle rossijskogo defolta, i, nakonec, v yanvare 1999-go, posle potryasenij v
Latinskoj Amerike, -- predskazyvali rasprostranenie krizisa na
postindustrial'nyj mir, etogo ne tol'ko ne proizoshlo, no i, naprotiv,
vliyanie kazhdogo novogo negativnogo sobytiya na fondovye rynki SSHA i stran ES
stanovilos' vse bolee slabym. V razvityh stranah ne proizoshlo zamedleniya
tempov rosta; bolee togo, v SSHA v 1998 godu byli dostignuty ih rekordnye za
poslednie neskol'ko let znacheniya.
V-tret'ih, otmechennymi vyshe tremya volnami krizisa okazalis' porazheny
vse tri regiona, kotorye bol'shinstvom specialistov po mirovoj ekonomike
rassmatrivalis' v kachestve "polyusov rosta", raspolozhennyh za predelami
postindustrial'nogo mira i sposobnyh ser'ezno transformirovat' strukturu
mirovogo hozyajstva v XXI veke. Schitalos', chto oni mogut sostavit'
konkurenciyu SSHA i Evropejskomu Soyuzu kak v kachestve centrov industrial'nogo
proizvodstva, tak i v kachestve gigantskih rynkov sbyta tovarov i prilozheniya
investicij. V rezul'tate ideologiya "dogonyayushchego" razvitiya, igravshaya rol'
odnoj iz vazhnejshih hozyajstvennyh doktrin 60-h -- 80-h godov, segodnya esli i
ne pohoronena polnost'yu, to podvergnuta radikal'nomu somneniyu, i konstataciya
ee okonchatel'nogo zakata yavlyaetsya teper' lish' delom vremeni.
V-chetvertyh, krizis nachalsya v usloviyah, kotorye vryad li mozhno nazvat'
slishkom neblagopriyatnymi dlya razvivayushchihsya stran. Nesmotrya na ukrepivshuyusya
monopoliyu Zapada v oblasti vysokih tehnologij, aziatskie i
latinoamerikanskie strany sozdali moshchnyj proizvodstvennyj potencial, kotoryj
pri izbytke rabochej sily i slozhivshemsya k 1997-1998 godam predel'no nizkom
urovne cen na energonositeli i osnovnye syr'evye tovary mog, teoreticheski,
dolgo eshche sohranyat' svoe sushchestvovanie i dazhe razvivat'sya. Pri etom na
protyazhenii vsego predshestvuyushchego krizisu perioda, vplot' do serediny 1997
goda, mezhdunarodnye investory napravlyali v eti strany ves'ma znachitel'nye
sredstva, podderzhivavshie kak krupnye promyshlennye proekty, tak i likvidnost'
fondovyh rynkov.
V-pyatyh, sam hod krizisa prodemonstriroval ogranichennye vozmozhnosti
mezhdunarodnyh finansovyh institutov, tradicionno schitayushchihsya vazhnym
instrumentom regulirovaniya mirovoj ekonomiki, effektivno protivostoyat'
negativnym tendenciyam. Prognozy Mezhdunarodnogo valyutnogo fonda serediny 90-h
(v chastnosti, o tom, chto 1997 god stanet pervym godom sinhronizirovannogo
ekonomicheskogo rosta so vremen pervoj mirovoj vojny) okazalis' sovershenno
oshibochnymi. Masshtabnye stabilizacionnye dejstviya, predprinyatye razvitymi
stranami i mezhdunarodnymi finansovymi institutami, dostigli gorazdo bolee
lokal'nyh i skromnyh rezul'tatov, chem mery, primenennye dlya razresheniya
dolgovogo krizisa razvivayushchihsya stran v nachale 80-h godov.
Perechen' podobnyh otlichij mozhno sushchestvenno rasshirit', odnako iz uzhe
perechislennyh s ochevidnost'yu sleduet, chto, s odnoj storony, sovremennyj
krizis imeet principial'no novuyu prirodu i, s drugoj storony, lezhashchie v ego
osnovanii processy imeyut nastol'ko ob容ktivnyj i masshtabnyj harakter, chto
tradicionnye mery, davavshie, kak pravilo, polozhitel'nye rezul'taty, segodnya
uzhe ne mogut ih obespechit'. Na nash vzglyad, glavnoj, opredelyayushchej
osobennost'yu nyneshnego krizisa yavlyaetsya to, chto on predstavlyaet soboj krizis
industrial'nogo hozyajstva v postindustrial'nuyu epohu. V sovremennyh usloviyah
usilivaetsya zamykanie postindustrial'nogo mira vnutri samogo sebya na fone
rezkogo rosta zavisimosti ot nego industrial'nyh gosudarstv. Krizis,
nachavshijsya v 1997 godu, so vsej opredelennost'yu pokazyvaet, chto razvitye
strany segodnya gorazdo legche mogut obojtis' bez "tret'ego mira", nezheli
"tretij mir" bez nih; mozhno, pust' i ves'ma uproshchenno, govorit', chto my
nablyudaem nekij "revansh" postindustrial'nogo mira za ataku, predprinyatuyu na
nego eksporterami energonositelej i syr'ya v 70-e gody; mezhdu tem etot
"revansh" nosit gorazdo bolee kompleksnyj harakter, osushchestvlyaetsya bez
pryamogo umysla zapadnyh stran i privedet, kak my polagaem, k
fundamental'nomu izmeneniyu balansa sil i novoj hozyajstvennoj i politicheskoj
konfiguracii mira, vstupayushchego v XXI vek.
Krizis 1997 goda nachalsya v Azii, gde k etomu vremeni voznikla situaciya,
harakterizovavshayasya po men'shej mere tremya krajne opasnymi tendenciyami.
Prezhde vsego, nalico byli priznaki kak vnutrennego, tak i vneshnego
pereproizvodstva. Uzost' nacional'nyh rynkov ne mogla by v sluchae izmeneniya
mirovoj kon座unktury kompensirovat' vozmozhnye poteri. Vvidu togo, chto v novyh
industrial'nyh stranah "epoha industrializacii" nachalas' v usloviyah krajne
nizkogo urovnya zhizni (v Malajzii VNP na dushu naseleniya v nachale 50-h godov
sostavlyal ne bolee 300 doll. [422], v razrushennoj vojnoj
[422] - Sm.: Mahalhir bin Mohammad. The Way Forward. L.,
1998. P. 19.
Koree -- okolo 100 doll. [423], v Kitae, dvinuvshemsya po puti
preobrazovanij v 1978 godu, -- 280 doll., a vo V'etname pokazatel' v 220
doll. na cheloveka byl dostignut lish' k seredine 80-h[424]),
akcent tam delalsya na ispol'zovanie deshevoj rabochej sily i import
tehnologij. Vnutrennee potreblenie ogranichivalos' radi uvelicheniya normy
sberezhenij, dostigavshej po itogam 1996 goda 48 procentov v Singapure, 40,5
procenta v Kitae, 38,7 procenta v Indonezii i 35,1 procenta v YUzhnoj
Koree[425], v to vremya kak v SSHA sootvetstvuyushchij pokazatel' v
90-e gody ne podnimalsya vyshe 17 procentov, v Velikobritanii -- 19, a vo
Francii i Germanii -- 21 procenta[426]. |konomicheskij rost,
ezhegodno dostigavshij v Singapure 8,5 procenta v period mezhdu 1966 i 1990
godami, byl obespechen uvelicheniem proporcii investicij v valovom
nacional'nom produkte s 11 do 40 procentov, povysheniem doli zanyatyh v obshchej
chislennosti naseleniya s 27 do 51 procenta i udlineniem rabochego dnya pochti v
poltora raza[427]; v YUzhnoj Koree, Kitae, na Tajvane i vo vseh
inyh novyh industrial'nyh stranah tempy rosta stali snizhat'sya po mere togo,
kak ischerpyvalis' vozmozhnosti ispol'zovaniya vse novyh i novyh rabotnikov,
rekrutiruemyh iz sredy byvshih krest'yan. V to zhe vremya vozmozhnosti dal'nejshej
ekspansii na vneshnih rynkah ostavalis' ogranichennymi v pervuyu ochered' ne po
prichine sozdaniya zapadnymi stranami nepreodolimyh torgovyh bar'erov, a v
silu estestvennogo nasyshcheniya sprosa.
Vtoraya tendenciya zaklyuchalas' v narastanii potrebnostej vneshnego
kreditovaniya. Nesmotrya na vysokie tempy razvitiya stran Azii, stalo ponyatno,
naskol'ko daleki oni ot mirovogo urovnya. Kak ni vysoki byli normy
nakopleniya, dostignutye v stranah YUVA, ih hozyajstvennye uspehi v
znachitel'noj, esli ne v opredelyayushchej stepeni obuslovleny kapitalovlozheniyami
izvne. K 1992 godu pryamye inostrannye investicii v region sostavlyali 130
mlrd. doll. i imeli na protyazhenii predshestvuyushchih desyati let tendenciyu k
rostu primerno na 10 procentov v god, chto dazhe v tot period prevyshalo tempy
rosta proizvodstva v etih stranah[428]. Pozdnee situaciya stala
eshche bolee dramaticheskoj: nesmotrya
[423] - Sm.: Yergin D., Stanislas J. The Commanding Heights.
The Battle Between Government and the Marketplace That Is Remaking the Modem
World. N.Y., 1998. P. 169.
[424] - Sm.: Murray G. Vietnam: Dawn of a New Market. N.Y.,
1997. P. 2.
[425] - Sm.: Hampden-Tumer Ch., Trompenaars F. Mastering the
Infinite Game. P. 113.
[426] - Sm.: McRae H. The World in 2020. P. 76.
[427] - Sm.: Krugman P. The Myth of Asia's Miracle //
Foreign Affairs. 1994. No 6. P. 70.
[428] - Sm.: RohwerJ. Asia Rising. How History's Biggest
Middle Class Will Change the World. L" 1996. P. 211.
na snizhenie tempov ekonomicheskogo rosta v regione, pritok investicij
stanovilsya vse bolee aktivnym, i pryamye kapitalovlozheniya inostrannyh
kompanij v dannye strany za odin tol'ko 1996 god sostavili 93 mlrd. doll.,
uvelichivshis' za pyat' predshestvuyushchih let bolee chem vtroe[429]. V
seredine 90-h godov na kazhdogo zhitelya Malajzii prihodilos' bolee 1100 doll.
pryamyh inostrannyh investicij (v Rossii nakanune krizisa etot pokazatel' byl
nizhe v 18 raz); sootvetstvuyushchie cifry dlya YUzhnoj Korei i Tajvanya, ne govorya
uzhe o Gonkonge i Singapure, gorazdo masshtabnee. Esli valovoj nacional'nyj
produkt Kitaya v period s 1979 po 1995 god vyros pochti v pyat' raz, to odnim
iz vazhnejshih sposobstvuyushchih etomu faktorov stalo povyshenie inostrannyh
kapitalovlozhenij v 4 tysyachi (!) raz -- s 51 mln. do 200 mlrd. doll.; odnako
nuzhda v investiciyah segodnya velika kak nikogda: soglasno prognozam Mirovogo
banka, lish' s 1995 po 2004 god aziatskim stranam neobhodimy 1,5 trilliona
doll. tol'ko dlya sovershenstvovaniya transporta, energeticheskih sistem i
proizvodstvennoj infrastruktury[430]. Mezhdu tem "tretij mir", kak
bylo pokazano vyshe, v seredine 90-h godov perestal byt' privlekatel'nym dlya
investorov kak vsledstvie uhudsheniya kon座unktury na mirovom rynke dlya
proizvodimyh zdes' tovarov, tak i v rezul'tate bystrogo pod容ma bolee
prognoziruemyh i ustojchivyh fondovyh rynkov postindustrial'nyh stran.
Tret'ya tendenciya svyazana s dostizheniem predela snizheniya cen na tovary,
proizvodimye v stranah YUgo-Vostochnoj Azii, kotoroe obespechivalos' zachastuyu
skrytymi i yavnymi dotaciyami so storony gosudarstva ili kommercheskih bankov,
prinadlezhavshih otdel'nym promyshlennym gruppam; eto postavilo pod somnenie
glavnyj element strategii "aziatskih drakonov" -- eksportnuyu orientaciyu ih
proizvodstva. Tem ne menee znachenie eksporta dlya novyh industrial'nyh
gosudarstv bylo i ostaetsya isklyuchitel'no bol'shim; dostatochno vspomnit',
naprimer, chto v nachale 70-h, kogda v YUzhnoj Koree ekspluatirovalos' vsego 165
tys. legkovyh avtomobilej, byl vveden v stroj zavod moshchnost'yu v 300 tys.
avtomashin v god[431], i takih primerov mozhno bylo by privesti
skol' ugodno mnogo. V otlichie ot razvityh stran, gde dolya produkcii,
postavlyaemoj na eksport, sostavlyaet ne bolee 7-8 procentov, v Kitae ona
dostigaet 21,2 procenta, v Indonezii -- 21,9, na Filippinah -- 24,4, v YUzhnoj
Koree -- 26,8, v Tailande -- 30,2, na Tajvane -- 42,5, v Malajzii -- 78,8 i
fan-
[429] - Sm.: The Economist. 1998. February 7. R. 142.
[430] - Sm.: French P., Crabbe M. One Billion Shoppers.
Accessing Asia's Consuming Passions and Fast-Moving Markets -- After the
Meltdown. L., 1998. P. 158.
[431] - Sm.: Yergin D., Stanislaw J. The Commanding Heights.
P. 170.
tasticheskogo urovnya v 117,3 i 132,9 procenta sootvetstvenno v Gonkonge
i Singapure[432]. Vozvedennyj v absolyut, princip eksportnoj
orientirovannosti razvivayushchihsya ekonomik privel k tomu, chto v 80-e gody
ekonomicheskij rost YUzhnoj Korei i Tajvanya na 42 i 74 procenta sootvetstvenno
byl obuslovlen zakupkami promyshlennoj produkcii etih stran so storony odnih
tol'ko SSHA[433]; dlya Brazilii amerikanskij import obespechival
bolee poloviny, a dlya Meksiki -- pochti 85 procentov polozhitel'nogo sal'do
torgovogo balansa[434].
V rezul'tate v povestku dnya byli vklyucheny novye chrezvychajnye
zaimstvovaniya, obescenenie vnutrennego i vneshnego dolga i rasshirenie
eksporta, sposobstvovat' chemu moglo tol'ko snizhenie kursa nacional'nyh
valyut, stabil'nost' kotorogo v bol'shinstve aziatskih stran dolgoe vremya
ostavalas' odnim iz vazhnejshih dostizhenij. Volna finansovogo krizisa nachalas'
s deval'vacii tajskogo bata v avguste 1997 goda. V techenie mesyaca
posledovalo obescenenie nacional'nyh valyut v YUzhnoj Koree, Indonezii,
Malajzii, Filippinah i drugih stranah regiona. Rezko poshli vniz ceny na
nedvizhimost'. Voznikla opasnost' razoreniya mnogih bankov, aktivno
kreditovavshih stroitel'nyj biznes. V odnom tol'ko Bangkoke s konca 1995 goda
ostavalis' nevostrebovannymi zhilye i ofisnye pomeshcheniya obshchej stoimost'yu v 20
mlrd. doll. [435] Odnako gorazdo bolee opasnym stalo to, chto
grazhdane, stremivshiesya snyat' svoi vklady v bankah i investicionnyh fondah,
nakoplennye vsledstvie vrozhdennoj aziatskoj sklonnosti k sberezheniyam, ne
mogli etogo sdelat', tak kak sredstva byli vlozheny v raznoobraznye proekty v
promyshlennosti i stroitel'stve. Gosudarstvennye valyutnye rezervy okazalis'
blizki k nulyu. V techenie schitannyh mesyacev ot blagopoluchiya aziatskih stran
ne ostalos' i sleda. Kazavshayasya vpolne zdorovoj yuzhnokorejskaya ekonomika,
zanimavshaya odinnadcatoe mesto v mire, nahoditsya segodnya v krizise: vneshnij
gosudarstvennyj dolg sostavlyaet 22 procenta VNP[436], padenie
kursa nacional'noj valyuty prevysilo 30 procentov tol'ko za tretij kvartal
1997 goda[437], valyutnye zapasy ischerpany[438], a
ob容m kredita, kotoryj byl vydelen strane
[432] - Sm. Goldstein M. The Asian Financial Crisis: Causes,
Cures, and Systemic Implications. Wash., 1998. P. 27.
[433] - Sm. Thurow L. Head to Head. P. 62.
[434] - Sm. Reich R.B. Tales of a New America. P. 56.
[435] - Sm. Gough L. Asia Meltdown. The End of the Miracle?
Oxford, 1998. P. 111.
[436] - Sm. Gibney F. Stumbling Giants // Time. 1997.
November 24. P. 55.
[437] - Sm. Financial Times. 1997. November 21. P. 1.
[438] - Sm. Schuman M., Cho N. Korea Moves to Tackle
Economic Woes // The Wall Street Journal Europe. 1997. November 20. P. 28.
v konce 1997 goda, prevoshodit mezhdunarodnuyu finansovuyu pomoshch',
predostavlennuyu ranee Meksike, kotoruyu malo kto sposoben otnesti k chislu
razvityh stran[439]. Eshche bolee katastroficheskimi stali
posledstviya v Malajzii i Indonezii: v pervom sluchae imeyut mesto fakticheski
polnaya izolyaciya strany ot vneshnego mira i otmena konvertiruemosti ringgita,
vo vtorom -- inflyaciya, prevysivshaya 1000 procentov v godovom ischislenii, a
takzhe rezkoe snizhenie urovnya zhizni priveli k grazhdanskim volneniyam, svergshim
v mae 1998 goda rezhim prezidenta Suharto. Fondovye rynki vseh stran
YUgo-Vostochnoj Azii okazalis' fakticheski unichtozhennymi.
Krizis 1997 goda, nachavshijsya na periferii postindustrial'nogo mira, po
sej den' ne okazal sushchestvennogo vliyaniya na global'nuyu finansovuyu
stabil'nost'. Nesmotrya na to, chto letom 1997 goda, posle pervyh priznakov
dezorganizacii na mirovyh rynkah, v SSHA i Evrope poyavilsya ryad publikacij,
avtory kotoryh ukazyvali na real'nuyu vozmozhnost' finansovogo krizisa v
razvityh stranah[440], oni ne byli prinyaty vo vnimanie
investorami, tak kak podobnye predskazaniya poyavlyalis' i poyavlyayutsya s
zavidnoj regulyarnost'yu, v to vremya kak kotirovki na protyazhenii semi
poslednih let prodolzhayut svoj povyshatel'nyj trend. 16 iyulya 1997 goda indeks
Dou-Dzhonsa vpervye zakrylsya na urovne, prevysivshem 8000 punktov, i dostig 6
avgusta svoego rekordnogo dlya 1997 goda znacheniya v 8259,31 punkta. V
oktyabre, kogda aziatskij krizis stal neosporimoj real'nost'yu, indeks
preterpel nekotoruyu korrekciyu, zakryvayas' na urovne okolo teh zhe 8000
punktov. Krah kotirovok v Gonkonge stal pervym primerom togo, chto panika
sredi aziatskih investorov perekinulas' na Uoll-Strit i evropejskie birzhi.
Odnako znachimost' potryasenij oktyabrya 1997 goda, kotorye mnogie analitiki
pospeshili sravnit' s sobytiyami, imevshimi mesto za desyat' let do
etogo[441], otnyud' ne okazalas' stol' velika. Snizivshis' za
nedelyu, s 21 po 27 oktyabrya, s 8060 do 7161 punkta, to est' neskol'ko bolee
chem na 11 procentov, osnovnoj amerikanskij fondovyj indeks vernulsya k
prezhnim poziciyam isklyuchitel'no bystro: menee chem cherez poltora mesyaca, 5
dekabrya, on zakrylsya na urovne v 8149 punktov i zavershil god na otmetke 7908
punktov, chto bylo pochti na 23 procenta vyshe urovnya zakrytiya 1996 goda. V
Evrope takzhe ne bylo zafiksirovano nikakih katastroficheskih posledstvij azi-
[439] - Sm.: Kristof N.D. Crisis Shakes Faith In the 'Asian
Miracle' // International Herald Tribune. 1997. November 22-23. P. 1.
[440] - Sm., napr.: Kadlec D. Wall Street's Doomsday
Scenario // Time. 1997. August 11. P. 28-29.
[441] - Sm.: Gleick E. How Low Will They Go? // Time. 1997.
November 3. P. 29.
atskoj nestabil'nosti. V hode oktyabr'skogo krizisa 1997 goda indeksy v
Londone snizilis' na 7,6 procenta, v Parizhe -- na 11,2, vo Frankfurte -- na
14,5 procenta, prichem obratnye podvizhki byli ves'ma
bystrymi[442]. Mezhdu nachalom yanvarya i koncom iyunya 1998 goda
osnovnye fondovye indeksy podnyalis' do nebyvalyh znachenij: amerikanskij
Dou-Dzhons -- s 7908,25 do 9367,84, nemeckij DAX -- s 4249,7 do 6217,83,
ital'yanskij MIBTEL -- s 16806 do 26741, francuzskij SAS-40 -- s 2998,9 do
4404,9. Maksimal'nyj rost v dannom sluchae sostavil 59,12 procenta,
minimal'nyj -- 18,46 procenta za polgoda.
K nachalu 1998 goda stalo vozmozhnym podvesti nekotorye itogi aziatskogo
krizisa dlya zapadnyh finansovyh rynkov i ekonomiki postindustrial'nogo mira
v celom. Vo-pervyh, sushchestvenno snizilis' ceny na syr'evye i promyshlennye
tovary, chto bylo obuslovleno deval'vaciej aziatskih valyut i uvelicheniem
eksporta iz ohvachennyh krizisom stran; proizvoditeli syr'ya ne mogli bol'she
orientirovat'sya na prognozy ob uvelichenii ego potrebleniya v Azii i vynuzhdeny
byli snizhat' ceny. Uzhe na etom etape stalo ochevidnym, chto sleduyushchej zhertvoj
katastrofy dolzhna stat' Rossiya, ekonomika kotoroj byla v maksimal'noj
stepeni orientirovana na eksport energonositelej i syr'ya. Vo-vtoryh,
okazalos', chto rol' sokrashcheniya eksporta tovarov i uslug iz razvityh stran,
svyazannogo so snizheniem platezhesposobnogo sprosa v Azii, sushchestvenno
preuvelichena, i etot process fakticheski ne kosnu